BVB cheltuieşte peste 200.000 de euro pentru lansarea derivatelor

Raluca Ungureanu

Introducerea la tranzacţionare a produselor derivate va costa Bursa de Valori Bucureşti (BVB) peste 200.000 de euro, principala cheltuială fiind legată de crearea Casei de Compensaţie.
Costurile ar fi fost şi mai mari dacă reprezentanţii Bursei de Valori nu ar fi decis să constituie Casa de Compensaţie pe structura Societăţii Naţionale de Compensare, Decontare şi Depozitare (SNCDD). Casa de Compensaţie reprezintă entitatea care asigură operaţiunile de compensare şi decontare în cazul tranzacţiilor cu produse derivate. Rolul său este oarecum similar celui îndeplinit de Depozitarul Central pentru piaţa la vedere (n. red.: tranzacţiile cu acţiuni, obligaţiuni), acesta asigurând operaţiunile posttranzacţionare.
Capitalul social minim al Casei de Compensaţie, 300.000 euro
"Am ales să constituim Casa de Compensaţie pe structura SNCDD, pentru că aceasta din urmă are o structură a acţionariatului eligibilă, fiind formată de instituţii financiarbancare", a declarat, pentru Adevărul, Stere Farmache, directorul general al Bursei de Valori Bucureşti. Pasul următor presupune majorarea capitalului social al SNCDD, pentru a ajuge la nivelul minim prevăzut de legislaţia în vigoare. "Casa de Compensaţie trebuie să aibă un capital social minim de 300.000 de euro, în timp ce capitalul SNCDD este puţin peste 100.000 de euro. Majorarea capitalului social se va realiza prin aportul Bursei de Valori, aceasta dispunând de resursele financiare necesare", afirmă Stere Farmache. În noiembrie anul viitor, capitalul Casei de Compensaţie va trebui să ajungă la un milion de euro. Bursa va investi şi în echipamentele hard şi soft necesare compensării şi decontării tranzacţiilor cu derivate. Cât priveşte personalul, va fi "recrutat" din rândul foştilor salariaţi ai SNCDD. "Bursa a preluat o parte din angajaţii SNCDD, iar dintre aceştia unii vor lucra la Depozitarul Central, iar alţii la Casa de Compensaţie", precizează directorul general al bursei de la Bucureşti.
Potrivit directorului BVB, adunarea generală a acţionarilor, care va decide privind capitalizarea SNCDD, va fi convocată la sfârşitul lunii noiembrie. Între timp, reprezentanţii BVB lucrează la setul de norme ce va sta la baza activităţii Casei de Compensaţie. "Sperăm ca atunci când se va realiza capitalizarea şi modificarea actului constitutiv al SNCDD, să fie gata şi normele ce privesc compensarea şi decontarea produselor derivate", afirmă Stere Farmache. Regulile legate de operaţiunile de compensare şi decontare vor fi incluse în Codul Bursier, în caietul referitor la piaţa la termen. CNVM a dat avizul doar pentru caietul referitor la piaţa la vedere.
Nu în ultimul rând, Casa de Compensaţie va trebui să obţină avizul Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare (CNVM).
17 experţi implementează tranzacţiile cu derivate
Implementarea tranzacţiilor cu produse derivate se află deja în faza finală, potrivit directorului BVB. "Am constituit o echipă-pilot, din 17 persoane, selectate de la intermediarii cu experienţă pe piaţa derivatelor, care lucrează atât la softul de tranzacţionare, cât şi la cel de compensare-decontare", afirmă Stere Farmache. Astfel că, în scurt timp, produsele derivate se vor tranzacţiona în ringul BVB. "Pentru brokeri, tranzacţionarea derivatelor la Bucureşti prezintă avantajul major că poate efectua, pe aceeaşi piaţă, atât tranzacţii spot, cât şi operaţiuni cu derivate", a declarat, pentru Adevărul, Dan Paul, preşedintele Asociaţiei Brokerilor. Pentru început, bursa va efectua doar operaţiuni cu derivate futures (instrumente de tranzacţionare la termen. "Tranzacţiile cu derivate options (n. red.: investitorul are dreptul, dar nu şi obligaţia, de a efectua operaţiunea) vor fi introduse în etapa a doua, întrucât acestea sunt ceva mai complexe", precizează directorul general al BVB.
Primele contracte futures de la bursă vor avea ca suport activ indicele BET. Reprezentanţii bursei speră ca, concomitent cu derivatele pe indicele BET, sau cel puţin la foarte scurt timp, să se poată realiza şi contracte futures pe acţiunile cele mai lichide de la bursă.

Bursa de Valori scoate asul din mânecă
Bursa de Valori şi-a exprimat de mai mult timp interesul de a include în oferta de produse şi instrumentele financiare derivate. Primul gând în acest sens a fost realizarea fuziunii cu Bursa de la Sibiu, care, pe lângă clienţi şi experienţă, ar fi adus şi instituţia care se ocupă de operaţiunile de decontare şi compensare, respectiv Casa Română de Compensaţie. Astfel că Bursa de Valori ar fi scăpat de grija şi, mai ales, de cheltuielile pe care le implică crearea unei noi Case de Compensaţie. După renunţarea la fuziunea cu bursa sibiană, momentul tranzacţionării derivatelor la BVB părea că s-a amânat destul de mult. Numai că reprezentanţii Bursei de Valori au găsit rapid soluţia. Astfel, au decis să constituie Casa de Compensaţie pe structura Societăţii Naţionale de Compensare, Decontare şi Depozitare. Acesta din urmă, până la constituirea Depozitarului Central, realiza operaţiunile posttranzacţionare pentru piaţa la vedere. SNCDD părea că a rămas pe dinafară, după ce sa hotărât ca Depozitarul Central să fie construit pe structura Regisco. Iniţial se pusese problema unei fuziuni între Regisco şi SNCDD, iar entitatea nou-creată să servească drept suport pentru construirea Depozitarului. Numai că fuziunea celor două nu a trecut de "faza" de idee. Se pare însă că lucrurile se aşază şi toate entităţile existente pe piaţa de capital la data începerii restructurării acesteia, întrun fel sau altul, sunt recuperate.