Diferenţa de randament dintre acţiunile BRD şi TLV continuă să se mărească

De la începutul anului, titlurile BRD au adus un profit de 27%, iar acţiunile Băncii Transilvania - de 12,8% De la începutul acestui an, acţiunile celor două instituţii bancare listate

De la începutul anului, titlurile BRD au adus un profit de 27%, iar acţiunile Băncii Transilvania - de 12,8%

De la începutul acestui an, acţiunile celor două instituţii bancare listate la Bursa de Valori Bucureşti (BVB) au evoluat peste aşteptările analiştilor. După ce, în 2006, titlurile BRD le-au adus investitorilor un câştig din preţ, cu 7,3% mai mare faţă de acţiunile TLV, diferenţa dintre câştigurile obţinute s-a conturat şi mai evident în primele două luni din 2007. Astfel, în perioada 3 ianuarie-27 februarie, titlurile BRD au câştigat peste 27%, în timp ce acţiunile TLV s-au scumpit cu aproape 13%.

Ecartul dintre randamentele aduse de cei doi emitenţi la Bursă este pus de analiştii din piaţa de capital pe seama dinamicii profiturilor obţinute de cele două bănci în ultimii ani. "Diferenţa fundamentală dintre cele două instituţii bancare este dată de modul de dezvoltare a acestora. Astfel, în timp ce BRD s-a dezvoltat mai grupat, mai "ordonat", Banca Transilvania a avut o evoluţie mai agresivă în ultimii 4-5 ani. În plus, BRD s-a bucurat şi de suportul societăţii-mamă, în vreme ce Banca Transilvania a trebuit să apeleze tot la acţionari pentru a se finanţa", a explicat, pentru Adevărul, Laurenţiu Roşoiu, consultant de investiţii la SAI Swiss Capital Asset Management.

Indicatori financiari mai atractivi la BRD

În timp ce BRD este atractivă din punctul de vedere al indicatorilor financiari, TLV este susţinută de politica de majorare a capitalului social. "În principiu, BRD este, din punct de vedere al indicatorilor financiari, cea mai atractivă dintre băncile listate la Bursa de Valori. Prin urmare, pe termen mediu, mă aştept la evoluţii pozitive pentru titlurile BRD. În cazul TLV, indicatorii de performanţă, care se află la niveluri destul de mari, nu sunt atât de atractivi. Pe de altă parte, din perspectiva posibilei majorări de capital social la Banca Transilvania, este de aşteptat ca preţul acţiunii TLV să aibă susţinere", subliniază Iulian Panait, preşedintele KTD Invest. În acelaşi timp, titlurile TLV ar putea deveni atractive şi prin prisma unei posibile preluări a instituţiei bancare. În momentul de faţă, potrivit BVB, raportul dintre preţul unei acţiuni la Bursă şi profitul pe acţiune (PER) este de 28,1 în cazul titlurilor BRD şi de 40,5 în cazul TLV. "Comparativ cu societăţi similare din vest şi din ţările vecine, valorile PER actuale sunt mari, iar investitorii, mai ales cei străini, le vor lua în considerare cu mare atenţie", atrage atenţia Marian Lupu, director adjunct al Estinvest Focşani.

Acţiuni de portofoliu prin excelenţă

Majoritatea analiştilor apreciază că titlurile celor două instituţii bancare sunt, mai degrabă, acţiuni de portofoliu. "Aş vedea BRD şi TLV drept două acţiuni de portofoliu. La nivelul la care au ajuns sunt mai greu de speculat, pentru că ne aşteptăm să fie mai puţin volatile, spune Alin Brendea, director de tranzacţionare la Prime Transaction. La rândul său, Marian Lupu spune că BRD şi TLV sunt două acţiuni de portofoliu prin excelenţă. "Speculatorii nu au prea avut spaţiu mare de manevră pe aceste acţiuni", susţine directorul Estinvest.

Titlurile celor două instituţii bancare, profitabile şi în 2007

Cu toate că analiştii spun că cele două instituţii bancare nu vor mai aduce randamentele din anii trecuţi, acţiunile lor au, încă, pe termen mediu, potenţial de creştere. "Acţiunea TLV şi-a epuizat o mare parte din potenţialul de creştere, dar va continua să aibă un randament pe piaţă de aproximativ 20%-25% până la sfârşitul acestui an. În cazul BRD, estimez că va depăşi câştigul adus investitorilor în 2006", este de părere Laurenţiu Roşoiu. La rândul său, directorul de tranzacţionare al Prime Transaction apreciază că titlurile celor doi emitenţi vor evolua, în cursul acestui an, în trend cu întreaga piaţă. "Vor aproxima evoluţia indicelui BET", este de părere Alin Brendea. Ca praguri- suport, Iulian Panait indică pentru BRD - 20,000 lei/acţiune, iar pentru TLV - 1,000 lei/acţiune. În 2006, acţiunile BRD au înregistrat din preţ un câştig de 30,28%, iar cele ale Băncii Transilvania de 22,90%, potrivit unei analize a Intercapital Invest. Cele două bănci deţin, în momentul de faţă, peste 25% din capitalizarea bursieră. BRD Groupe Societe Generale deţine o cotă de 16,3% din piaţa bancară, iar Banca Transilvania - de 4,7%.

În principiu, BRD este, din punct de vedere al indicatorilor financiari, cea mai atractivă dintre băncile listate la Bursa de Valori. Prin urmare, pe termen mediu, mă aştept la evoluţii pozitive pentru titlurile BRD. În cazul TLV, indicatorii de performanţă, care se află la niveluri destul de mari, nu sunt atât de atractivi. Pe de altă parte, din perspectiva posibilei majorări de capital social la Banca Transilvania, este de aşteptat ca preţul acţiunii TLV să aibă susţinere.
Iulian Panait
preşedintele KTD Invest