Harris sau Trump? Care dintre cei doi poate stagna inflația și dobânzile. Cel mai negru scenariu
0Data alegerilor prezidențiale din SUA se apropie rapid, fiind extrem de dificil de prezis care dintre cei doi candidați va câștiga. Analiștii economici spun că valoarea dolarului va fi clar influențată de rezultatele alegerilor.
Rezultatul este dificil de prezis, deoarece votul în 7 sau 8 state cheie ar putea înclina balanța în oricare direcție. Această incertitudine ar putea duce la o volatilitate semnificativă a dolarului. Alin Latu, Country Manager Romania în cadrul iBanFirst, explică efectele alegerilor din SUA asupra dolarului.
Istoric vorbind, fondurile speculative tind să adopte poziții optimiste față de dolarul american în săptămânile premergătoare alegerilor, ceea ce se întâmplă și acum. Indicele dolarului este într-o zonă de supraevaluare. După anunțarea rezultatelor, fondurile de obicei își încasează profiturile, determinând scăderea dolarului în următoarele patru sau cinci sesiuni de tranzacționare. De această dată, însă, rezultatul alegerilor este incert, influențând evoluția monedei americane.
Există o posibilitate reală să vedem renumărări de voturi în anumite state, alături de numeroase contestații juridice care ar putea întârzia anunțarea unui câștigător. Prin urmare, este de așteptat să urmeze o perioadă cu volatilitate crescută.
În anticipare, mulți investitori ar putea decide să păstreze dolari și să reducă expunerea la monede mai riscante, precum euro și lira sterlină, optând în schimb pentru active sigure, precum aurul sau obligațiunile de trezorerie ale SUA. Acest lucru ar putea duce la o scădere a ratei EUR/USD sub 1,07 și a ratei GBP/USD sub 1,28.
Ce s-ar întâmpla în caz de egalitate
Cel mai nefast scenariu ar fi o egalitate în Colegiul Electoral (269 la 269), unde membrii săi aleg atât președintele, cât și vicepreședintele. În mod normal, fiecare stat are un număr de electori proporțional cu numărul de reprezentanți și senatori din Congres. În caz de egalitate, însă, fiecare stat primește un singur elector, ceea ce l-ar putea favoriza pe Trump, care are un avantaj în mai multe state decât Kamala Harris.
Practic, acest lucru ar însemna că Wyoming, cu o populație de 600.000, ar avea aceeași influență în alegerea următorului ocupant al Casei Albe precum California, cu cei 39 de milioane de locuitori ai săi. Acest scenariu ar fi o rețetă perfectă pentru o criză instituțională și tulburări substanțiale pe piețele financiare.
Scenarii pentru dolar
Un alt studiu, realizat de Akcenta, arată că situația pe piețele financiare s-a schimbat semnificativ în octombrie. Dolarul american (USD) s-a apreciat considerabil, câștigând peste 3% față de euro de la sfârșitul lunii septembrie, în prezent fluctuând în jurul nivelului de 1,08 USD/EUR. În același timp, s-a înregistrat o creștere bruscă a randamentelor de piață în SUA. În timp ce randamentul obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani era puțin peste 3,7% la începutul lui octombrie, acum este peste 4,2%, marcând o creștere semnificativă.
Creșterea rapidă a ratelor dobânzilor de piață din SUA este susținută fără îndoială de date mai bune, în special de pe piața muncii. În același timp, s-a înregistrat o reducere a pariurilor că Rezerva Federală Americană (Fed) va reduce rapid ratele dobânzilor. Totuși, creșterea ratelor de piață poate reflecta și îngrijorările din piețele financiare cu privire la rezultatele alegerilor prezidențiale. Este aproape sigur că, indiferent care candidat va câștiga, nu va exista nicio schimbare în politica guvernului SUA privind deficitele bugetare semnificative și împrumuturile substanțiale ulterioare.
Premisa de bază privind rezultatele alegerilor este astfel continuarea îndatorării semnificative a guvernului SUA, probabil o inflație de consum mai mare peste ținta de inflație a Rezervei Federale (2%) și, în consecință, rate ale dobânzilor mai mari în SUA în 2025.
Totuși, multe alte domenii vor depinde de rezultatul alegerilor prezidențiale.
Daniel Bogiu, Country Director Akcenta în România, a schițat patru posibile rezultate ale alegerilor prezidențiale: (1) Donald Trump câștigă Președinția și republicanii controlează Congresul. (2) Donald Trump câștigă Președinția, dar Congresul este divizat. (3) Kamala Harris câștigă alegerile și Congresul este Democrat. (4) Kamala Harris câștigă alegerile și Congresul este divizat.
Având în vedere că este relativ probabil ca Senatul să fie republican, cred că rezultatele 1 și 4 sunt oarecum mai probabile decât rezultatele 2 și 3. Efectele principale sunt ilustrate comparativ în tabelul de mai jos (PIB, inflație, rate, USD).
1. Trump câștigă Președinția și republicanii controlează Congresul. În acest scenariu pentru 2025, presupun că va fi implementată o politică fiscală expansionistă (reduceri de taxe și dereglementare) care va avea un impact pozitiv asupra creșterii PIB. Cu toate acestea, va exista și un tarif general de 10% asupra importurilor totale în SUA și tarife speciale pentru importurile din China de până la 60%. Politica de imigrare va fi, de asemenea, înăsprită. Rezultatul va fi un impact neutru asupra creșterii economiei SUA, deoarece efectul pozitiv al reducerilor de taxe va fi compensat de impacturile negative ale măsurilor protecționiste și ale imigrației mai stricte. Cu această combinație, trebuie să ne așteptăm în primul rând la o inflație mai mare și, în consecință, la rate ale dobânzilor mai mari din partea Rezervei Federale. Ratele dobânzilor mai mari în SUA, împreună cu inflația mai mare și deficitele guvernamentale semnificative, vor avea un impact neutru asupra cursului de schimb al dolarului.
2. Trump câștigă Președinția, dar Congresul este divizat. În acest scenariu, presupun că va fi implementată o politică fiscală expansionistă (reduceri de taxe și dereglementare) care va avea un impact pozitiv asupra creșterii PIB. Măsurile protecționiste nu vor fi aplicate, sau dacă vor fi, doar într-o măsură limitată (importuri selective din China). Efectul pozitiv asupra creșterii economice în SUA ar fi, prin urmare, semnificativ mai mare decât în scenariul 1 (efectul negativ al tarifelor ar lipsi). Cu toate acestea, politica fiscală expansionistă împreună cu șomajul scăzut ar contribui și la o inflație mai mare (mai mică decât în scenariul 1), ceea ce înseamnă că Rezerva Federală ar trebui să mențină în continuare rate ale dobânzilor mai mari pentru o perioadă prelungită. Ratele dobânzilor mai mari în SUA și inflația ușor mai mare ar contribui la un dolar mai puternic.
3. Harris câștigă alegerile și Congresul este Democrat. În acest scenariu, va exista o creștere a taxelor și simultan o creștere a cheltuielilor guvernamentale, cu un impact ușor negativ asupra creșterii economiei SUA în 2025 și o ușoară creștere a șomajului. În plus, inflația de consum ar continua să scadă la 2%, permițând Rezervei Federale spațiu pentru a reduce ratele dobânzilor mai rapid, ceea ce ar slăbi dolarul.
4. Harris câștigă alegerile și Congresul este divizat. În acest scenariu, TCJA (Legea privind reducerile de taxe și locurile de muncă) va fi extinsă, având un impact pozitiv asupra creșterii economice în 2025. Modificările privind taxele mai mari și cheltuielile crescute vor fi limitate, rezultând într-un impact mai puțin negativ asupra creșterii economice. Efectul asupra inflației ar fi neutru spre ușor pozitiv, iar Fed ar avea spațiu pentru a reduce ratele dobânzilor, dar nu la fel de rapid ca în scenariul 3. Impactul asupra dolarului ar fi relativ neutru.