BNR pierde teren în piaţa valutară
0Costi Dobrea
Cotaţiile monedei naţionale sunt stabilite numai în funcţie de tranzacţiile comerciale şi financiare din piaţa valutară. Situaţia se va menţine şi în viitor, dar cu menţiunea că puterea băncii centrale de a apăra leul s-ar putea diminua, pe măsură ce piaţa valutară va căpăta o amploare mai mare.
Odată cu înmulţirea tranzacţiilor şi tipurilor de instrumente din piaţa valutară, puterea Băncii Naţionale de a influenţa cursul de schimb se va reduce şi mai mult decât în prezent. Începând cu finalul anului 2004, banca centrală şi-a redus frecvenţa intervenţiilor în piaţa valutară, iar cotaţia monedei naţionale a fost stabilită în funcţie de tranzacţiile comerciale (pentru schimburi necesare operaţiunilor de importexport) şi de cele financiare, în mare parte speculative. Totuşi, BNR a intervenit în piaţa valutară, fie prin vânzări, fie prin cumpărări, astfel încât să poată folosi cursul de schimb în procesul de scădere al inflaţiei. Însă, pe măsură ce România devine mai atractivă pentru investitorii străini, banii intraţi în ţară pentru a profita de randamentele aduse de diversele instrumente financiare vor diminua puterea de negociere a băncii centrale în piaţa valutară. Mai mult, unii analişti spun că deprecierea din vara acestui an, când cursul a urcat de la circa 3,52 lei/euro la peste 3,62 lei/euro în numai o săptămână, este numai un exemplu de ce se poate întâmpla în cazul unei ieşiri din ţară a capitalurilor speculative. Iar deprecierea de circa trei procente, deşi a fost cauzată de scăderea atractivităţii pieţelor din statele emergente, a fost totuşi de mai mică amploare decât mişcările din alte state din Europa Centrală. Spre exemplu, în Polonia, zlotul s-a depreciat cu circa opt procente, iar în Ungaria forintul a scăzut cu aproape nouă procente, ambele deprecieri fiind înregistrate în aproximativ o lună.
În schimb, în ţara noastră, unul dintre motivele pentru care leul a scăzut cu numai trei procente este reprezentat de faptul că piaţa valutară are încă dimensiuni reduse. Totuşi, o parte din analişti avertizează că, pe măsură ce întreaga piaţă financiră se va adânci, banca centrală ar putea ajunge în situaţia de a nu avea resurse suficiente pentru a apăra moneda naţională în faţa unor ieşiri masive de fonduri.