Obligaţiunile corporative câştigă teren la cota bursei
0Tranzacţionarea obligaţiunilor emise de Banca Mondială (BM) la cota Bursei de Valori Bucureşti (BVB) ar putea avea un efect tonifiant asupra sectorului obligaţiunilor la bursă. Dacă
Tranzacţionarea obligaţiunilor emise de Banca Mondială (BM) la cota Bursei de Valori Bucureşti (BVB) ar putea avea un efect tonifiant asupra sectorului obligaţiunilor la bursă. Dacă tranzacţiile cu obligaţiuni sunt, încă, prea puţin vizibile ca rulaje, analiştii pieţei de capital se aşteaptă ca anul 2007 să însemne o relansare şi valori mult mai mari la tranzacţionare, în special pe segmentul obligaţiunilor corporative.
În momentul de faţă, în derulare la BVB se află 17 emisiuni de obligaţiuni, corporative şi municipale. La categoria obligaţiunilor corporative listate avem emisiunea BRD 07A, în valoare de 50 milioane RON, care va ajunge la maturitate în martie 2007. Nelistate sunt obligaţiunile BCR Leasing (BCL 07), cu o valoare a emisiunii de 7,5 milioane RON, obligaţiunile Finansbank Romania SA (FBR 07), în valoare de 41 milioane RON, cele ale Hexol Lubricant 2007 (HXL 07), în valoare de 1,3 milioane RON şi obligaţiunile Raiffeisen (RZB 07A), a căror emisiune se ridică la 130 milioane RON. Valoarea totală a obligaţiunilor corporative (listate şi nelistate) este, în prezent, de aproape 280 milioane RON. Însă listarea la BVB a obligaţiunilor în lei emise de Banca Mondială ar putea schimba datele problemei. "Într-adevăr, valoarea tranzacţiilor cu obligaţiuni este în scădere faţă de anii precedenţi, dar, după această ofertă, ne aşteptăm la emisiunea unor obligaţiuni mult mai mari pe piaţă. În acest sens, BRD Groupe Societe Generale şi Banca Comercială Română şi-au anunţat deja interesul", a declarat, pentru ziarul Adevărul, Răzvan Paşol, directorul general al Intercapital. Valoarea emisiunii (525 milioane RON, la care se adaugă un comision de 3% din întraga sumă) a fost deja înregistrată în totalul tranzacţiilor cu obligaţiuni aferente lunii septembrie. "Estimăm că până la sfârşitul acestei luni vor fi parcurse toate etapele necesare listării propriu-zise", subliniază Paşol. Obligaţiunile Băncii Mondiale se vor regăsi la categoria Emitenţi Internaţionali a BVB. Preţul unei obligaţiuni a fost, în cadrul ofertei publice iniţiale, de 1.000 RON, iar rata dobânzii este fixă, de 6,50% anual.
Piaţa obligaţiunilor municipale, un miliard de lei
şi în ceea ce priveşte sectorul obligaţiunilor municipale se anunţă vremuri mai bune. "Dacă la început sumele şi maturităţile au fost mici, odată cu dezvoltarea pieţei, fondurile atrase şi perioada de rambursare au crescut, ajungându-se la sume de peste 150 milioane de lei pe emisiune şi maturităţi de peste 20 de ani", spune Marius Bostan, senior partner în cadrul VMB Partenrs. În prezent, rambursările actuale nu trebuie să depăşească 20% din veniturile proprii ale bugetului local. "Limita de 20% nu este descurajantă, iar începând din 2007 aceasta va creşte la 30%. Probabil că limitarea aceasta ar putea dispărea în cazul finanţării proiectelor care aduc venituri certe ce ar putea susţine rambursarea împrumutului", este de părere Marius Bostan. Obligaţiunile prefinanţate sunt ultimul produs financiar iniţiat - un montaj financiar compus dintr-un credit punte-bridge loan ce se derulează pe perioada investiţiei care se refinanţează prin emisiune de obligaţiuni. Pentru finanţări mari se adoptă soluţia de a folosi în serie acest instrument. Dacă sunt bine structurate, seriile pot fi unificate, oferindu-se o alternativă solidă de plasament şi un volum important investitorilor, care vor fi motivaţi să rămână în piaţa românească.
Până în prezent, peste 35 de autorităţi au emis obligaţiuni în valoare de peste 100 milioane de lei. La acestea se adaugă şi emisiunea Municipiului Bucureşti, în valoare de 500 milioane de euro. "În această perioadă se pregătesc alte autorităţi pentru a contracta împrumuturi prin această metodă şi estimăm că în decurs de trei ani piaţa obligaţiunilor municipale va depăşi un miliard de lei", spune reprezentantul VMB Partners.
Valori modeste
De la începutul acestui an, valorile lunare ale tranzacţiilor cu obligaţiuni nu au depăşit 5 milioane de euro. Luna aprilie s-a detaşat ca atractivitate maximă pentru acest sector. Rulajul cu obligaţiuni s-a ridicat la 15,98 milioane RON (4,55 milioane de euro), în condiţiile unui rulaj total al pieţei de numai 343,64 milioane RON (n.red. - fiind, de altfel, şi rulajul lunar minim înregistrat în acest an, până în momentul de faţă). Interesul crescut pentru acest segment a fost pus pe seama migrărilor de capital din piaţa acţiunilor, pe scădere în acea perioadă, spre cea a obligaţiunilor, care asigură o mai bună conservare a profiturilor. Un minim de lichiditate a fost atins în luna august, când valoarea schimburilor perfectate cu obligaţiuni a fost de numai 0,37 milioane RON.
Avantajele plasamentului în obligaţiuni
Cu toate că profiturile potenţiale ale acţiunilor sunt mai atractive, iar băncile pot garanta depozitele în limita unui anumit plafon, obligaţiunile prezintă câteva avantaje incontestabile pentru investitori:
* obligaţiunile asigură un venit fix (dobânda) precizat de la început, care variază între limite bine stabilite, în timp ce dividen
dele aferente acţiunilor pot varia foarte mult de la an la an, sau pot fi chiar zero;
* faţă de depozitele bancare, dobânzile plătite de emitenţii obligaţiunilor municipale şi corporative sunt mult mai mari;
* pentru municipalităţile care se hotărăsc să recurgă la astfel de finanţări, piaţa de capital nu înseamnă numai costuri mai mici, ci şi reputaţie financiară, transparenţă;
* împrumutul municipalităţilor prin emitere de obligaţiuni presupune o relaţie directă între finanţatori şi utilizatori, reducându-se rolul societăţilor intermediare de tip bancar, precum şi costurile asociate acestora.