Agonia economică a Japoniei a durat 30 de ani, a Chinei abia începe. Strategia cu două tăișuri a lui Xi Jinping
0Cunoscută drept cea mai puternică economie a lumii spre finalul anilor '80, Japonia a suferit timp de trei decenii după implozia imobiliară de la începutul anilor '90, fenomen prin care trece și China în prezent.
„Economia Japoniei îndelung comatoasă dă în sfârșit dovadă de viață”, scriu jurnaliștii Business Insider, amintind de implozia imobiliară catastrofală de la începutul anilor 1990. Potrivit publicației, gospodăriile și întreprinderile au fost nevoite să-și cheltuiască banii pentru achitarea datoriilor, ceea ce le-a împiedicat să investească sau să înceapă noi întreprinderi. Salariile au stagnat, iar economia a alunecat de la a doua ca mărime din lume la a patra.
În urmă cu opt ani, factorii de decizie politică au încercat să le readucă înapoi, luând ratele dobânzilor în teritoriu negativ. Pentru o vreme, a mers încet, dar economia Japoniei a început recent să își revină. Sindicatele din Japonia au înregistrat în martie cea mai mare creștere a salariilor pentru muncitori din ultimele decenii, piața de capital începe să dea semne de revigorare, iar Banca Japoniei a majorat luna aceasta ratele dobânzilor peste zero pentru prima dată din 2007, un semn de încredere în redresarea țării.
Dar China urmărește cu îngrijorare această revenire a economiei Japoniei, mai ales pentru că semnele intrării într-o criză economică profundă sunt similare: China se uită acum la un colaps al pieței imobiliare - care până nu de mult reprezentau 20% până la 30% din PIB-ul țării, iar toate aspectele economiei Chinei - guvernele locale, gospodăriile, sistemul bancar - depind de banii de pe piața imobiliară pentru a supraviețui. După decenii de supraconstrucții și speculații, această grămadă masivă de datorii se apropie. Acesta este ceea ce recunoaștem acum drept „recesiune a bilanțului financiar”, un termen inventat de economistul Nomura Richard Koo în 1997 pentru a descrie încetinirea economică a Japoniei, pe măsură ce societatea și-a plătit datoriile din prăbușirea pieței imobiliare. Acum, spune Koo, academicieni și factorii de decizie chinezi se îngrămădesc în Japonia pentru a aduna un fel de înțelepciune din experiența țării.
"Le spun că este o mare diferență între Japonia de acum 30 de ani și China acum. Când am intrat în această recesiune a bilanțului, nimeni nu știa ce fel de boală ne-am contractat", mi-a spus Koo. „Am fost cu toții pierduți de mult timp”.
La o privire, știrile încurajatoare de la Tokyo ar trebui să dea speranță Beijingului. Arată că acolo unde există voință, chiar și în cele mai dificile circumstanțe economice, există o cale. Dar o privire mai atentă asupra drumului lung pe care l-a parcurs Japonia pentru a-și relansa economia întunecă imaginea. Succesul recent al Japoniei provine din efortul de zeci de ani din partea factorilor de decizie politică, negocieri atente cu partenerii săi comerciali și condițiile ciudate în care s-a aflat economia Japoniei pe parcurs, scrie publicația.
Ce s-a întâmplat în Japonia
Dificultatea de a ieși dintr-o criză precum cea a Japoniei este că factorii care au contribuit la recesiune se auto-întăresc. Când valorile imobiliare s-au prăbușit, gospodăriile japoneze și-au văzut averea scăzând, ceea ce le-a împins să economisească mai mult și să se concentreze pe plata datoriilor. Cu mai puțini consumatori care ies și cheltuiesc, companiile au redus prețurile pentru a atrage câțiva yeni, ceea ce a dus la o deflație la nivel de economie. Acest lucru este un cuțit cu dublu tăiș: de ce să investești în ceva sau să cumperi ceva acum, când ar putea fi mai ieftin într-un an sau doi? Corporațiile au fost nevoite să rămână inovatoare, să plătească datoriile și să lupte pentru dolari consumatorilor, dar acele marje strânse au însemnat că nu mai era loc pentru măriri de lefuri pentru angajați – constrângând și mai mult cheltuielile gospodăriilor. Întreaga economie a Japoniei părea blocată într-o capcană.
În cele din urmă, guvernul japonez și Banca Japoniei și-au intensificat eforturile pentru a reporni economia. Banca a redus ratele dobânzilor în teritoriu negativ, forțând efectiv oamenii să plătească bani pentru a păstra numerar în economiile lor. Și Shinzo Abe, fostul prim-ministru al Japoniei, a lansat o campanie „Abenomics” care a inclus pachete masive de stimulente menite să inspire afacerile și cheltuielile gospodăriei. După toată această muncă grea, Japonia începe să dea semne că își revine. Koo spune că Guvernul Japoniei are deja un mare apetit pentru datorii - mai mult risc - și asta înseamnă mai multe investiții în proiecte noi. El a comparat prudența echipei de conducere cu scepticismul pe care americanii care l-au simțit în Marea Depresiune din anii 1930.
„Cred că este un semn bun”, a spus Koo, „dar japonezii sunt oameni foarte precauți, mai ales în comparație cu SUA”.
Pe de altă parte, yenul a fost zdrobit față de alte valute importante din 2022. Pe măsură ce moneda unei țări devine mai ieftină, exporturile sale devin mai atractive pentru restul lumii - ceea ce explică de ce exporturile Japoniei au atins un nivel scăzut record în 2023 – și face ca marile corporații care depind de exporturi să pară a avea bilanţuri mai sănătoase.
„Acest lucru a făcut Japonia atractivă pentru investitorii străini, iar piața de valori s-a descurcat bine”, a spus Koo. Dar un yen mai slab reduce puterea de cumpărare a celor care îl folosesc pe plan intern.
„Pentru japonezii medii din Japonia, aceasta nu a fost deloc o veste grozavă”, a spus economistul. „Ceea ce se spune în afara Japoniei și cum se simte în interior sunt lucruri diferite”.
„Inițial determinată de factori de creștere a costurilor, inflația devine determinată de cerere, diferența de producție fiind închisă și deficitul de forță de muncă intensificându-se”, au scris cercetătorii de la Fondul Monetar Internațional într-un raport recent. Cel mai mare pericol, au spus ei, este că inflația a mâncat puțin din creșterea economică pe care o are țara. Din fericire, totuși, restul economiei globale pare să fie în formă să susțină țara cumpărând bunuri japoneze și atrăgând în ţară un număr record de turiști.
Cum se va descurca Beijingul
China și Japonia au sisteme sociale și politice foarte diferite, iar criza imobiliară din China s-a produs în circumstanțe economice foarte diferite: PIB-ul pe cap de locuitor este de aproximativ 12.800 de dolari, comparativ cu 41.266 de dolari în Japonia când a izbucnit bula imobiliară. Există însă câteva comparații utile. Când Japonia a intrat în recesiune, dimensiunea sa economică relativă în comparație cu SUA era similară cu cea a Chinei de acum. Ambele se confruntă cu ceea ce înseamnă gestionarea unei economii încărcate de datorii care își pierde dinamismul, în timp ce schimbările demografice duc la o forță de muncă în scădere.
Când economia japoneză s-a prăbușit în 1990, guvernului i-au trebuit ani de zile pentru a pune în aplicare stimulentele fiscale pe care economiștii îl consideră acum prima linie de apărare împotriva unui șoc deflaționist. Eforturile timpurii de stimulare au fost neplăcute. De exemplu, un pachet fiscal generos din 1995 a fost contracarat cu austeritate în 1996 și 1997, potrivit analiștilor de la Institutul Peterson.
„Chinezii vorbesc despre asta în fiecare zi, înțeleg ce fel de boală au contractat”, a spus Koo.
Deși Japoniei i-au trebuit ani de zile pentru a ajunge la ideea de stimul, China s-ar putea să nu ajungă niciodată acolo. Xi Jinping a dat puține semne că este dispus să plouă cu bani asupra guvernelor locale înfometate ale țării sau chiar asupra gospodăriilor pentru a stimula consumul. Nu prea crede în a da bani consumatorilor pentru a-i lăsa să facă ce vor cu ei. În schimb, soluția lui Xi este ca mașina de producție monumentală a Chinei să facă bunuri de valoare mai mare. Acest lucru continuă controlul statului asupra economiei, deoarece statul direcționează băncile unde să împrumute și, în opinia lui Xi, stabilește China să aibă genul de economie care ar rivaliza cu alte puteri mondiale. Așadar, Beijingul se străduiește să construiască bunurile dure ale viitorului: vehicule electrice, semiconductori, telefoane mobile, ecrane de computer. El vrea ca companiile chineze să cumpere toate acele lucruri și de la producătorii chinezi, creând un ecosistem de tehnologie care ar domina piețele.
Iar Xi vrea ca restul lumii să cumpere aceste bunuri din acel ecosistem. Aici intervine conflictul comercial. Prima dată când China a devenit un magistral în producție, la începutul anilor 2000, lumea a îmbrățișat-o. Factorii politici au considerat că integrarea Chinei în economia globală ar face din aceasta o societate mai deschisă și că câștigurile pentru unele companii americane vor depăși dezavantajele pentru altele. Însă nu a fost cazul, iar lumea a fost lovită de ceea ce economiștii numesc acum „șocul Chinei”, care a dezbrăcat SUA de baza sa de producție și a lăsat comunități întregi fără locuri de muncă bune.
Cea mai importantă diferență între recesiunea bilanțului din China și cea a Japoniei poate fi emoțională. Pe parcursul redresării Japoniei, piețele au funcționat dintr-o mentalitate ideologică cooperantă, crezând că comerțul liber este bun. Pe măsură ce China își începe recuperarea, acea cooperare a devenit contradictorie. În cele din urmă, asta ar putea însemna diferența dintre China care își continuă creșterea sau rămâne blocată într-o capcană a datoriilor. În cele din urmă, este posibil ca tehnologia să nu salveze China dacă nu are prietenii potriviți să le cumpere pe toate.
Se încarcă comentariile...
