XTB: Scăderea masivă a acţiunilor TECH, cu până la 90% faţă de 2021, schimbă strategia investitorilor

Indicele Nasdaq Composite, axat pe tehnologie, a scăzut cu 15,6% de la începutul anului şi până în prezent. În plus, indicele a pierdut aproximativ 17% de la maximele istorice atinse în noiembrie anul trecut, atrage atenţia Radu Puiu, Financial Analyst al  XTB România.

Inflaţia se afla la maximele ultimilor 40 de ani şi Rezerva Federală semnala la orizont o serie de creşteri ale ratei dobânzii, investitorii începând anul într-o manieră temătoare.

Astfel, s-a văzut o tendinţă de renunţare la acţiunile de creştere, din care fac parte şi companiile tehnologice, fapt ce a determinat indicele Nasdaq să înregistreze în ianuarie cea mai slabă performanţă lunară din martie 2020, când a izbucnit pandemia.

Perspectivele din ultimele trei săptămâni nu au făcut decât să se înrăutăţească.

Invazia Ucrainei de către Rusia de la sfârşitul lunii februarie a afectat piaţa de valori care deja se confrunta cu probleme.

Preţurile petrolului traversează o secvenţă extrem de volatilă, atingând recent cel mai ridicat nivel din ultimii 13 ani înainte de a scădea cu peste 27% şi revenind sub pragul psihologic de 100 dolari pe baril.

Pe de altă parte, preţurile altor materii prime sunt în creştere din cauza problemelor legate de aprovizionare, Rusia fiind un producător cheie de grâu, paladiu şi aluminiu. 

În acest context, indicele Nasdaq Composite, axat pe tehnologie, a scăzut cu 15,6% de la începutul anului şi până în prezent.

În plus, indicele a pierdut aproximativ 17% de la maximele istorice atinse în noiembrie anul trecut. Astfel, multe acţiuni şi-au pierdut cel puţin trei sferturi din valoarea de piaţă de la atingerea maximelor la sfârşitul anului 2021, iar unele companii cunoscute au scăzut cu 90% sau mai mult.

Pe de altă parte, Wall Street a devenit mai optimist cu privire la profiturile companiilor tehnologice în acest an, dar acest lucru nu a ajutat prea mult pentru a întrerupe scăderea acţiunilor, temerile legate de majorarea ratelor de dobândă de către Rezerva Federală punând presiune asupra abordării investitorilor.

Conform datelor Bloomberg, analiştii şi-au majorat estimările privind creşterea câştigurilor pentru 2022 ale companiilor de tehnologie din componenţa indicelui S&P 500 cu 2% de la începutul sezonului de raportare din ianuarie.

În timp ce creşterea de 13% a profitului aşteptată pentru sectorul de tehnologie este superioară nivelului de 9% estimat pentru S&P 500, aceasta este eclipsată de expansiunea de anul trecut şi de prognozele privind sectoare precum cel de consum discreţionar şi energie, a căror creştere este aşteptată să depăşească 40% în 2022. Acest aspect este accentuat şi de ratele în creştere care se conturează la orizont. Dobânzile mai ridicate reduc valoarea actuală a câştigurilor viitoare ale companiilor iar multe nume din tehnologie sunt evaluate pe fondul profiturilor aşteptate din anii următori.

Deconectarea dintre scăderea preţurilor acţiunilor şi aşteptările în creştere privind profiturile indică un nivel de anxietate ridicat cu privire la efectele creşterilor anticipate ale ratelor de dobândă ale Fed, combinate cu riscurile prezentate de creşterea inflaţiei şi de invadarea Ucrainei de către Rusia.

Un scenariu în care inflaţia va continua să se menţină peste medie ar putea exercita în continuare presiune asupra companiilor de creştere. Inflaţia accelerată, creşterea economică (nominală) mai mare şi ratele dobânzilor mai ridicate creează un mediu care tinde să favorizeze acţiunile de valoare.

Investitorii trebuie să se concentreze asupra perspectivei pe termen lung conform căreia întreprinderile întâmpină nevoia de a investi în tehnologii care le permit să concureze şi consumatorii de astăzi sunt mai bine ancoraţi ca niciodată pentru consumul de bunuri şi servicii din acest sector. Aceste companii oferă expuneri la creştere pe termen lung, cu bilanţuri care sunt, în general, foarte puternice. De asemenea, marjele de profit sunt superioare pieţei extinse.

Inflaţia este un factor complicat. Companiile de software şi servicii au costuri mari cu personalul, iar creşterea salariilor rămâne accelerată de peste un an. Creşterile de două cifre sunt obişnuite şi în domeniile de specialitate, iar acestea se ridică până la 25%. Majoritatea companiilor încearcă să depăşească acest obstacol prin majorarea preţurilor, dar există îndoieli cu privire la capacitatea sau disponibilitatea clienţilor de a accepta creşterile, aceştia putând deveni mai reticenţi din cauza incertitudinii economice.

Pe de altă parte, trebuie să subliniem că niciun sector nu poate creşte la nesfârşit şi în cele din urmă poate apărea o aşa-numită ”epuizare” a investitorilor. Susţinătorii îşi vor pierde încrederea, câştigurile vor fi marcate, iar evaluările acţiunilor vor părea pur şi simplu prea ridicate în raport cu creşterea, profiturile absolute şi cu valorile din alte sectoare. 

În plus, investitorii au tins să cumpere companii din alte sectoare precum acţiunile ciclice sau din sectorul defensiv. Ieşirile de capital dintr-un sector duc la corecţii şi apoi accelerează acest fenomen. Volumul de capital care intră în alte domenii impulsionează creşterea preţului acţiunilor, afectând performanţa relativă a sectorului tehnologic şi ducând la reorientarea şi altor investitori, pe fond psihologic.

Totuşi, trebuie să subliniem că au existat puţine avertismente sau actualizări negative din partea companiilor până în prezent, iar încrederea în ratele mari de creştere ale acţiunilor tehnologice rămâne solidă. Cu toate acestea, chiar dacă aspectele fundamentale ale sectorului rămân puternice, nu înseamnă că ar trebui să fie aşteptată o recuperare rapidă sau bruscă.

Având în vedere o perspectivă pe termen lung, acest sector continuă să arate bine. Câştigurile din investiţii provin din susţinerea creşterii, iar companiile tehnologice prezintă în continuare unele dintre cele mai bune perspective. Există şi alte tipuri de companii de creştere: ciclice sau care apar în momentul modificării condiţiilor macroeconomice (precum situaţia din prezent cu războiul), dar acestea tind să aibă un caracter temporar şi este posibil ca astfel de companii să revină la evoluţia obişnuită într-o perioadă destul de scurtă. Tehnologia este unul dintre puţinele domenii în care se poate aştepta o creştere susţinută pe perioade lungi şi cu rate de avans cu mult peste ritmul de creştere al PIB.

Este puţin probabil ca acest lucru să se schimbe deoarece companiile de tehnologie oferă schimbări reale, substanţiale şi adesea majore, pe măsură ce realitatea face tranziţia de la procesele locale, fizice, la sisteme digitale, bazate pe cloud. Acest lucru se întâmplă acum în ţările mai dezvoltate şi în industriile mai avansate, dar impulsul s-ar putea menţine, pe măsură ce statele mai puţin dezvoltate vor trebui să se alinieze progresiv.

În plus, companiile de tehnologie (în cea mai mare parte) au modele de afaceri extrem de flexibile şi scalabile. De asemenea, tehnologiile (în special cele de software) sunt capabile să pătrundă pe pieţe complet noi. Natura nelimitată a afacerilor tehnologice (deşi, în mod natural, unii aleg să limiteze pieţele finale pe care le vizează) reprezintă un motiv cheie pentru a considera că ritmul de creştere şi expansiune poate continua pentru perioade lungi, deseori ameliorând cele mai grave efecte ale ciclului economic.

Deşi temerilor legate de schimbarea radicală a abordării Rezervei Federale în privinţa politicii monetare li s-a adăugat incertitudinea geopolitică, fapt ce a determinat corecţii ale pieţelor în acest an, datele istorice sugerează că o politică monetară mai restrictivă a fost adesea însoţită de performanţe solide ale acţiunilor.

Conform unui studiu al Deutsche Bank al ultimelor 13 cicluri de majorări de dobândă din 1955, S&P 500 a înregistrat un randament mediu de 7,7% în primul an în care Fed a majorat ratele.

O analiză asupra a 12 cicluri de majorare a ratelor de către Truist Advisory Services a constatat că S&P 500 a înregistrat un randament total la o rată medie anualizată de 9,4% pe durata acestor cicluri, oferind randamente pozitive în 11 dintre acele perioade.

În general, acţiunile au crescut în perioadele în care dobânzile au fost majorate deoarece acest scenariu este, în mod normal, asociat cu o economie sănătoasă şi profituri în creştere.

Totuşi, creşterile ratelor au avut tendinţa de a afecta evoluţia acţiunilor pe termen scurt. O analiză efectuată de Evercore IS asupra a 4 cicluri de majorare a constatat că S&P 500 a scăzut în medie cu 4% în prima lună după începutul ciclului, dar indicele de referinţă a revenit în teritoriul pozitiv cu 3% în medie la şase luni de la momentul primei majorări şi cu 5% în medie după 12 luni.